[비즈한국] 三星电子和SK海力士的单只个股杠杆交易型开放式指数基金（ETF）与证券交易票据（ETN）产品正成为证券市场的热门议题。仅仅上线两个月，这些产品就走到了生死存亡的十字路口。尽管李在明总统下令“难道不需要杠杆产品吗”从而迅速推动了其引进，但近期由于极大地加剧了国内股市的波动，并被指责为下跌行情火上浇油，金融监管部门目前正在考虑制定对策，对相关制度进行全面大整改。
动摇主体的“尾巴”
金融监管部门认为，关于单只个股杠杆产品导致的市场资金扭曲现象已经超过了临界点的共识已经形成。
今年6月，ETF的总交易额为797万亿韩元，其中三星电子和SK海力士的14种单只个股杠杆ETF交易额占比高达26.6%（212万亿韩元）。这实际上上演了一场压倒科斯达克（KOSDAQ）市场日均交易额（8万亿韩元左右）的投机性交易。本应健康循环的生产性流动资金，正急剧倾斜到只有半导体2倍杠杆或反向（Inverse）产品的“巨型赌局”之中。
上月8日，韩国投资信托运用的“ACE SK海力士单只个股杠杆”还发生了事故。当时SK海力士股价下跌了8%，但该ETF收盘价却较前一交易日暴涨了49.7%。按理说，正常情况下应下跌基础资产跌幅的2倍，即15%至16%左右，但由于在收盘集合竞价时间出现报价空缺，大量市价买入订单涌入，导致了异常成交。
像这样，本应在股价下跌时起到防御指数作用的巨额资金，却因杠杆产品的对冲（风险规避）及资产再平衡（Rebalancing）机制，在上涨和下跌中反而起到了“误导”作用。
这与当初政府引入政策的初衷完全相反。李在明政府执政后，基于“监管过于严格”的判断，针对高风险杠杆ETF展开了“速战速决”的策略。考虑到三星电子杠杆ETF等在香港等海外上市导致美元外流等情况，政府认为有必要引进可以投资“高风险、高倍数”的产品。然而，与政策初衷不同，目前为止反而加剧了动摇市场的风险。
证券业相关人士指出：“对于想要追求每日3~5%收益率的短线投资者来说，这些产品正变得最具吸引力。但这限制了股市作为中小及中坚企业融资渠道的正面功能，甚至反过来对三星电子和SK海力士的股价产生了影响。”
关于全面废除的讨论
金融监管部门内部甚至开始讨论超越“阶段性缩减”，直接“全面废除”高风险杠杆产品。由于政府在政治判断下推行得过于仓促，省略了副作用评估阶段，因此目前已形成必须迅速补救的共识。
政界也传出了承认政策失败并敦促尽快完善制度的声音。国会K-资本市场特别委员会成员、共同民主党议员李彦周近期在Facebook上指出：“必须冷静审视单只个股杠杆产品是否在国内市场内部培育了又一种巨大的投机手段。为了保护个人投资者并确保市场稳定性，必须包括逐步缩减杠杆产品影响力的方案在内，进行全面重新审查。”
国民力量党议员安哲秀也在6日批评道：“KOSPI已经变成了赌场。由于杠杆特有的‘负复利效应’，投资者的资产也在蒸发。已上市的14款三星电子与SK海力士杠杆产品在过去一个月内全部显示为负收益，最高亏损达到35.9%。”
深感压力巨大的金融监管部门也决定于13日上午，由金融监督院院长李灿振主持，紧急召集国内主要资产管理公司CEO举行座谈会。计划在会上提出针对杠杆产品所引发问题的必要对策及指导方针。
金融监督院院长李灿振在最近的记者座谈会上暗示将采取应对措施，他表示：“虽然是为了防止海外国家财富流失而引入的产品，但效果不佳且副作用很大。我甚至后悔当时应该哪怕躺在地上也要阻止它。”金融监督院目前正在评估提高基本预存款标准等多种方案以消除单只个股杠杆产品的副作用，也有人提出可能采取禁止新产品上市及全面禁止销售的强硬应对措施。
金融监管部门相关人士预测：“由于被认为在上涨行情中制造了‘投机版’，因此在下跌行情正式到来前，减少风险的担忧非常强烈。鉴于政府和政界都形成了这种共识，政府层面对杠杆产品的应对措施应该很快就会出台。”