[비즈한국] 随着与乐天影业（Megabox）合并计划的流产，乐天影院（Lotte Cinema）开始着手制定独立生存策略。市场有观点认为，鉴于韩国国内影院的恢复态势尚不明朗，乐天文化（Lotte Cultureworks）必须在其唯一的海外业务地——越南市场寻求突破。然而，由于越南法人目前处于资不抵债的状态，且总公司持续为其提供债务担保，如何改善越南业务的盈利能力并管理财务负担，已成为乐天文化未来面临的主要课题。
中央集团流动性危机余波……乐天影院与乐天影业“大合并”流产
本月1日，乐天购物（Lotte Shopping）发布公告称，乐天文化此前与中央内容（ContentreeJoongAng）推进的乐天影院与乐天影业的合并程序已宣告中断。乐天购物表示：“为推进中央内容与乐天文化及乐天影业中央（Megabox JoongAng）之间的合并而签署的谅解备忘录（MOU），因期限至2026年6月30日止而自动解除，合并相关程序随之终止。”
此前，乐天文化与乐天影业中央曾在去年5月签署了合并谅解备忘录。乐天影院与乐天影业的合并曾被视为院线行业的“大事件”。在影院市场低迷、院线生存危机加剧的背景下，作为行业第二、三名的两家企业联手，一度让外界对其形成挑战行业老大CGV的“双雄格局”充满期待。
双方虽向韩国公平交易委员会申请了企业合并事前咨询，并着手进行引资，但合并程序推进缓慢。在此过程中，上个月中央集团爆发流动性危机，导致乐天影业中央申请了重整程序。最终，随着谅解备忘录期限届满，两家公司的合并宣告流产。
乐天影业中央于6月14日申请重整，法院于同月30日决定启动重整程序，标志着该程序正式开始。乐天影业中央提交重整计划的截止日期为今年12月1日。目前，乐天影业中央正在执行法院批准的各项流程，包括支付员工工资、租金、电影发行分成、卖品原材料采购费以及设施管理服务费等影院运营必要支出。
根据BizHankook采访，乐天影业中央已于本月2日向法院提交了选任结构调整负责人（CRO）的申请书。CRO是负责统筹重整企业资金管理、结构调整及重整计划制定的专业负责人。随着乐天影业中央着手选任CRO，意味着重整程序已进入正式的结构调整阶段。
乐天影院越南业务……债务担保压力只增不减
与乐天影业的合并流产后，乐天影院必须在低迷的院线市场中制定独立生存策略。乐天文化去年的营业收入为4345亿韩元，同比（4517亿韩元）减少了3.8%。2024年虽实现了3亿韩元的营业利润，但去年却转为亏损，营业损失达105亿韩元。市场份额也在不断下滑，从2023年的33.7%降至2024年的28.5%，去年进一步萎缩至27.9%。
乐天文化的颓势主要受电影市场低迷的影响。据韩国电影振兴委员会电影政策研究院统计，影院总观众人数继从2023年的1.2514亿人减少至2024年的1.2313亿人后，去年进一步降至1.0609亿人。这意味着疫情后曾出现复苏迹象的观众人数，再次回归下滑趋势。
今年第一季度，《王与生活的男人》吸引了超过1500万观众，引领了影院市场热潮，加上《如果我们》的长线放映以及《阿凡达：火与灰》等外片的表现，市场久违地出现了活力。据电影振兴委员会统计，第一季度总观众人数为3190万人，同比增加53.2%。乐天文化在第一季度也成功扭亏为盈，实现了79亿韩元的营业利润。虽然第二季度积极氛围有所延续，但业界评价其热度较第一季度有所减弱。因此，也有分析认为，现在就判定上半年短暂的火爆是市场正式复苏还为时过早。
在韩国国内电影市场增长依然不确定的情况下，海外业务的重要性日益凸显。特别是鉴于越南是目前乐天影院唯一的海外业务据点，越南市场的表现预计将成为未来独立生存策略的核心变量。
乐天文化于2008年作为韩国院线行业首家进军越南市场的企业，目前共运营45家影院。过去虽曾在中国、印度尼西亚、香港等地经营过影院业务，但因业绩不佳均已撤出，目前海外业务仅剩越南市场。业界认为，越南的人均电影观看次数低于周边国家，未来电影院行业仍有充足的增长空间。
不过，越南市场的表现尚未达到预期。今年第一季度，乐天影院越南法人实现营收191亿韩元，净利润22亿韩元。相比之下，比乐天影院更晚进军越南的CJ CGV越南法人同期实现营收647亿韩元，净利润41亿韩元。财务结构也是一大负担，乐天影院越南法人资产总额为负2062亿韩元，处于完全资不抵债状态。
即便越南法人业绩和财务结构尚未稳固，乐天文化仍持续提供担保支持。上个月，公司决定为越南法人从新韩银行借款的1000万美元（约151亿韩元）提供债务担保。担保规模相当于乐天文化自有资本（1300亿5203万韩元）的11.63%。在此之前，去年9月也曾为向新韩银行及韩亚银行的2350万美元（约325亿韩元）借款提供过债务担保。目前，乐天文化债务担保余额总计为658亿9756万韩元。
业界认为，随着越南法人依赖金融机构借款的结构持续，乐天文化的担保负担也在加大。若越南法人业绩改善延迟，不仅该业务自身承压，也可能导致总公司背负沉重的财务负担。
乐天文化相关人士表示：“在运营越南市场影院的同时，我们也正在开展电影投资和发行。由于越南市场持续增长，目前仍处于投资阶段。”并补充道：“最近的债务担保也是当地法人为进行金融交易而采取的常规信用增强措施。未来是否继续支持，将综合考虑项目成果、市场前景及财务状况等因素做出判断。”