[비즈한국] 据确认，首尔住宅城市公社（SH）已启动一项服务采购，旨在评估目前已陷入全面资本蚕食状态的汉江巴士运营公司的财务结构与持续经营能力。SH要求在此次评估中，对汉江巴士未来的预计现金收支、借款偿还可能性，以及汉江巴士与SH双方的财务性进行考量。特别是其中包含了针对SH借款利率变更及债转股等方案的敏感度分析，外界据此解读，SH似乎在为汉江巴士无法偿还借款的情况做准备，考虑通过债转股来化解危机。
根据BizKorea的采访以及从国会行政安全委员会蔡贤一议员办公室获取的资料综合显示，首尔住宅城市公社（SH）已于今年3月启动了“汉江巴士财务结构诊断及持续经营能力审查服务”。此举旨在通过分析近期的财务结算结果及未来的收支情况，来评估汉江巴士的持续经营能力。具体内容包括汉江巴士未来的预计现金收支、SH与汉江巴士视角的财务性分析，以及基于不同变量的敏感度分析等。
对汉江巴士现金收支的分析似乎是为了掌握其借款偿还的可能性。SH规定在分析过程中，既要评估汉江巴士在运营期间的乘船费及辅助业务收入等运营现金流，也要基于推算的营业收支，分析偿还民营金融机构及SH借款的可能性。截至目前，汉江巴士已从SH借款1090亿韩元，从民营金融机构借款500亿韩元。
更值得关注的是服务项目中包含的敏感度分析。SH将运营收入变更、SH借款利率变更以及债转股后的收支分析均纳入了工作范围，且这一内容是在此后对任务书进行了一次修改后追加进去的。特别是关于债转股的收支分析，要求评估根据SH提出的债转股时间与金额，收支将发生怎样的变化。这表明SH为减轻汉江巴士的借款负担，确实正在考虑变更贷款利率或采取债转股方案。
去年，由于持续的赤字，汉江巴士陷入了全面资本蚕食状态。成立第一年的2024年，该公司录得18.8亿韩元的净亏损，2025年净亏损扩大至142.4亿韩元。随着亏损的堆积，2024年已进入部分资本蚕食，即消耗了股东投入的资本金；而到了去年，资本金已被完全蚕食，资本总额转为负61亿韩元。截至去年底，负债总额达1538亿韩元，已超过了公司的资产规模（1476亿韩元）。
韩日会计师事务所在审计报告中指出：“公司本年度发生94亿韩元营业亏损及142亿韩元净亏损，年末净资产处于资本蚕食状态。年末流动负债超过流动资产700亿韩元。这意味着公司作为持续经营实体，其生存能力存在重大不确定性，目前急需通过实现稳定的营业利润来改善财务结构。”
针对汉江巴士财务结构与持续经营能力的审查似乎显得有些滞后。因为此前已有1141亿韩元的公共资金投入其中。自2024年6月SH出资51亿韩元作为汉江巴士成立资本金后，又于2024年7月（271亿韩元）、2024年11月（495亿韩元）、2025年4月（110亿韩元）、2025年12月（214亿韩元）分批提供了贷款。今年1月，SH更是将原本优于商业银行贷款的876亿韩元SH借款（3笔）降级为次级贷款，并将还款期限延长至汉江巴士项目结束日即2045年。
汉江巴士是首尔首个水上公共交通工具。为缓解上下班高峰时段严重的道路拥堵及公共交通压力，首尔市于去年9月正式引入。目前该巴士作为客船运营，往返于麻谷、望远、汝矣岛、狎鸥亭、玉水、纛岛、蚕室等7个码头，全长共28.9公里。运营方为由SH与E-Land集团旗下E-Cruise共同设立的汉江巴士股份有限公司，双方持股比例分别为51%和49%，实际上首尔市是其最大股东。