[비즈한국] 在出售Express事业部之后，Homeplus正着手出售剩余的业务部门，包括大型超市和线上商城。Homeplus方面强调，收购方在收购后可立即跃升为行业第三大运营商。然而，市场普遍预测，鉴于线上竞争力的减弱以及大型超市业态的持续低迷，此次出售能否成功尚存疑虑。
“收购即行业第三”，这一卖点奏效吗？
继出售Express事业部后，Homeplus也将总部、大型超市和线上商城摆上了货架。Homeplus于25日表示，正式启动除Homeplus Express之外的剩余业务部门的法院接管前并购程序。据传，已通过并购主导方三一会计法人向潜在买家发送了预告函（Teaser Letter），正式进入出售阶段。
此次出售值得关注的是，其并非采用去年推进的“惊吓马（Stalking-horse）”方式，而是采取公开招标方式。惊吓马是指预先与有力的收购候选人签订附带条件的合同后，再进行竞价招标的方式。相反，公开招标则是指不预设特定候选人，面向全市场招募意向买家。
业内认为，鉴于距离回生计划获批时限日益临近，时间紧迫，Homeplus比起需要与特定候选人长期协调条件的“惊吓马”方式，选择了能够快速确认市场收购意向的公开招标方式。Homeplus回生计划的表决期限为7月3日，仅剩下约一个月时间。
Homeplus将全国范围的门店网络和线上业务基础设施作为核心优势。公司方面强调称：“没有大型超市业务的企业如果收购，可以立即跃升为韩国大型超市行业第三大运营商”，以此强调收购吸引力。
然而，市场的评价却十分谨慎。由于大型超市行业增长放缓及电商竞争加剧，不少观点认为Homeplus剩余业务的收购吸引力并不大。南首尔大学流通营销系教授李钟宇表示：“11街也曾长期推进出售，但最终未能找到买家。Homeplus线上商城同样缺乏明显的竞争优势。大型超市业务也失去了相当一部分潜在客户，短期内难以回到正常轨道。”
也有观点认为，应关注核心门店资产的个别价值。虽然大型超市整体不景气，但首尔及首都圈的主要门店作为房地产资产，足以吸引市场关注。淑明女子大学经营学部教授徐龙九表示：“如果Homeplus以首尔及首都圈核心门店为中心进行拆分出售，可能会吸引那些看重房地产价值而非营业价值的买家。”
Meritz的后续支援是关键
此前，Homeplus已将作为核心资产的Express事业部出售给Harim集团旗下的NS Home Shopping，以确保流动性。NS Home Shopping于7日与Homeplus签署了营业转让协议。预计收购日期为6月22日，届时将支付出售款项。
市场评价认为，仅靠此次出售不足以解决Homeplus的资金困境。据悉，Express的成交价约为1206亿韩元，这低于行业内预期的市场价值。
Homeplus于10日暂停了全国37家门店的营业，实际上已进入悬崖边的“坚守”状态。其策略是暂停销售贡献率较低的门店，将商品供应集中在剩余门店以促进销售恢复。
然而，即便在实施门店效率化工作后，剩余门店的情况并未明显好转。28日探访的一家Homeplus门店显示，商品供应短缺问题依然严重。大部分货架上仅陈列着Homeplus自有品牌（PB）商品，冷藏和加工食品区因为无货可卖，甚至用生活用品代替摆放。卖场员工表示：“商品供应尚未正常化，库存何时能顺畅补充也不得而知。”
超市工会Homeplus分会28日召开记者会表示：“已经有两个月没有足额领到工资了，卖场里的商品也越来越少。这样下去，几十万劳动者的生计、小商贩的生意以及地区经济都将崩溃。政府不能再对Homeplus置之不理，必须拿出决断。希望通过选定UAMCO（联合资产管理公司）作为管理人及注入公共资金等方式，制定正常化方案。”
业内预测，随着Homeplus自身获取流动性的能力已达极限，Meritz的支援将左右Homeplus的命运。据Homeplus透露，Meritz近期表示可能会考虑提供约1000亿韩元规模的过桥贷款（2-3个月的超短期运营资金贷款）。不过，据悉该贷款附带了Express出售款项流入时立即提前偿还、与现有DIP贷款相当水平的利率，以及大股东和高管提供连带保证等条件。
争论的焦点在于连带保证的范围。Meritz为避免背信争议，要求MBK会长金秉柱提供履行保证；而Homeplus方面则表示，只能接受MBK副会长兼Homeplus联席代表金光日的连带保证。Homeplus方面表示：“此次贷款的收益同样惠及作为Homeplus最大债权人的Meritz金融，对于同意通过正常化而非破产来回收债权的Meritz而言，为Homeplus的正常化提供必要支持并不构成背信。”