[비즈한국] 随着SK集团业务重组（即所谓的“再平衡”）的推进，作为主要出售目标的SK Siltron，其出售计划近期出现了变数。尽管斗山集团已被选为优先竞标者并展开了谈判，但近期集团内外有关重新评估出售计划的讨论日益增多，最终结论备受关注。
据财界透露，SK集团会长崔泰源于2日在台北举行的“2026台北国际电脑展（Computex 2026）”现场被问及SK Siltron是否会出售时回应称：“那是下面（管理层）决定的事。”这一表态正值外界猜测SK Siltron出售计划可能面临重新评估之际。虽然SK集团层面尚未作出最终结论，但市场关注焦点已转向为何此次出售谈判比预期更长。
选定斗山为优先竞标者后，正式合同延迟
SK株式会社去年12月17日发布公告称，为出售SK Siltron股份，已选定斗山株式会社为优先竞标者。斗山方面也表示已收到SK的通知，正在进行尽职调查及双方磋商。同时说明，出售条件和交易结构等细节尚未最终确定。
出售对象为SK株式会社持有的SK Siltron 70.6%的股份。市场对SK Siltron的企业估值在4万亿至5万亿韩元之间。业界普遍推测，SK株式会社此次出售的股份规模可能达到3万亿至4万亿韩元。对于SK集团而言，这是一笔可以通过剥离非核心资产来筹集现金并改善财务结构的交易。
然而，在选定优先竞标者后，正式合同的签署被推迟，使得围绕出售的考量变得更加复杂。市场原先预测，斗山在收购SK株式会社持有的股份后，还可能进一步收购崔泰源会长个人持有的剩余29.4%股份，从而在年内实现100%控股。但近期有分析认为，鉴于半导体市场的复苏、SK Siltron的战略价值以及集团重组的速度，内部判断可能已发生变化。
半导体晶圆作为战略资产的价值日益凸显
SK Siltron是一家半导体晶圆制造商。晶圆是制造半导体芯片的基础材料，在存储和代工生产中必不可少。SK Siltron作为全球12英寸晶圆的主要供应商，若被斗山收购，将有助于加强其半导体材料业务。
斗山目前已拥有半导体后端封装测试企业Doosan Tesna等。若再加上SK Siltron，将能够构建从半导体前端关键材料——晶圆，到后端测试的完整业务版图。对于试图从重工业向AI及半导体领域转型的斗山集团而言，收购SK Siltron具有巨大的象征意义。
从SK集团的角度来看，也必须权衡出售半导体晶圆业务的机会成本。在SK海力士凭借高带宽内存（HBM）受益于AI半导体需求激增的情况下，将半导体材料子公司SK Siltron剥离出集团，从长远看是否合适，成为了一个引发深思的问题。韩国信用评价机构预计，随着以AI为中心的强劲终端需求持续存在，SK Siltron的业绩将得益于高端内存半导体生产所必需的300mm晶圆业务。
财务改善需求与战略资产价值之间的博弈
SK集团从去年开始推动大规模的“再平衡”战略。其目的是为了减轻在扩大投资过程中不断增加的财务负担，并将资源集中在AI、半导体、能源等核心业务上。SK Siltron的出售正是该业务重组方案中的关键现金筹集手段。
然而，“再平衡”的目的不仅仅是简单的资产出售。集团必须评估哪些具有长期增长潜力和战略重要性的资产应予以保留。SK Siltron被评价为既具备稳定的现金流，又拥有半导体材料战略价值的优质资产。尽管出售所得现金丰厚，但脱离半导体产业链的风险也不容小觑。
崔泰源会长的个人持股也是该交易结构的一个变量。2017年SK株式会社在收购LG Siltron的过程中，崔泰源以个人名义获取了剩余的29.4%股份。这一交易曾引发“挪用公司机会牟取私利”的争议，但韩国大法院已于2025年最终判决撤销韩国公平交易委员会此前的纠正命令和罚款处罚。
关键在于SK集团如何在财务结构改善与保留半导体材料资产之间做出最终抉择。如果出售成功，SK集团将获得大量现金，并向市场展示重组的成果；反之，如果重新评估或调整出售条件，则可能被解读为集团重新评估了SK Siltron的战略价值。