[비즈한국] 在一般申购中吸引了7万亿韩元资金、成功实现IPO火爆场面的Peace Peace Studio，在上市后股价却呈现跌破发行价的走势。由于有观点指出IPO过程中反映出的增长预期可能过高，Peace Peace Studio现在肩负着通过海外业务等方式证明自身增长潜力的课题。
科斯达克上市首日暴跌的Peace Peace Studio
品牌“Mardi Mercredi”的运营商Peace Peace Studio于8日正式登陆科斯达克市场。虽然在一般申购中反响热烈备受期待，但上市首日交出的成绩单却不尽如人意。
Peace Peace Studio当天以3万2000韩元开盘，较2万1500韩元的发行价高出48.84%。开盘初期在买盘带动下，股价一度冲至4万2000韩元，但涨势未能持续。随着获利回吐盘涌出，股价迅速转跌，最终收于1万3730韩元，较发行价下跌36.14%。次日股价继续走弱，9日收盘价为1万2100韩元，较前一交易日下跌11.87%。
证券界有分析认为，市场剧烈动荡对上市初期的股价低迷产生了影响。8日，韩国股市因触发一级熔断机制及卖出侧边车（Sidecar）而大幅震荡。由于KOSPI指数下跌超过8%等市场整体波动性加大，投资者对新股的投资心理也迅速萎缩。
Peace Peace Studio是一家运营Mardi Mercredi的时尚生活方式企业。由图形设计师出身的朴华木代表（音）和品牌总监李秀贤（音）夫妇于2018年推出该品牌，并于2020年成立法人。Mardi Mercredi以其标志性的花卉图形设计在年轻消费者群体中广受欢迎。
Peace Peace Studio曾被视为今年上半年IPO市场的热门股。在5月份面向机构投资者的询价中，超过2000家机构参与，创下847.76比1的竞争率。约97%的参与机构给出的报价高于希望发行价区间上限，最终发行价确定为区间上限的2万1500韩元。随后的普通投资者申购也十分火爆，一般申购竞争率高达1194.94比1，仅申购保证金就聚集了7万2800亿韩元。
IPO火爆的背景在于Peace Peace Studio的迅猛增长。2020年成立法人时仅9亿韩元的销售额，去年已扩大至1179亿韩元，5年间增长了130多倍，被视为韩国时尚界罕见的增长案例。分析认为，短时间内成长为千亿韩元销售额企业的速度，加上对日本、中国等海外市场的扩张潜力，进一步推高了投资者的期待感。
盈利能力放缓，会否利用募资寻求海外突破？
随着上市后股价持续走低，Peace Peace Studio正面临证明自身增长性和盈利能力的课题。市场指出，由于主打品牌的增长势头放缓，必须通过新品牌和海外业务确保额外的增长动力。
Peace Peace Studio目前的业绩大部分集中在“Mardi Mercredi Women”身上，这被视为一个负担因素。去年该系列的销售额为959亿韩元，占总销售额的81%，今年第一季度也占据了78%。问题在于Mardi Mercredi的增长势头正在放缓，Mardi Mercredi Women的销售额已从2024年的1012亿韩元下降至去年的959亿韩元。
Peace Peace Studio表示，为了降低对Mardi Mercredi的营收依赖，正在推进挖掘并孵化新时尚品牌IP，同时向美妆与生活方式领域进行业务多元化。但评价认为，由于新品牌的销售占比尚在个位数，尚未取得显著成果。
Peace Peace Studio在时尚界一直表现出罕见的高盈利能力。与通常个位数的国内时尚企业营业利润率不同，该公司一直维持着两位数的营业利润率，这也是其在IPO过程中吸引投资者关注的原因。然而，近期盈利能力下滑的趋势十分明显。
Peace Peace Studio去年合并基准销售额为1179亿韩元，较前一年（1138亿韩元）增长3.6%。但营业利润为167亿韩元，较前一年（282亿韩元）减少了约40%。营业利润率从2024年的24.75%降至去年的14.19%，今年第一季度进一步降至8.66%。
关于营业利润的减少，Peace Peace Studio方面解释称：“这是为了业务扩张而进行的投资，包括主要旗舰店的维修与施工、海外业务拓展、人员扩充、营销费用，以及股票报酬费用等一次性费用增加导致的销售与管理费用支出增加。”
Peace Peace Studio虽然对海外业务寄予厚望，但尚未取得显著成果。公司的海外销售额从2024年的290亿4200万韩元小幅下降至2025年的287亿6000万韩元。
在此背景下，随着Peace Peace Studio决定将募集资金的大部分投入海外市场开拓，未来海外业务的表现将成为重新评估企业价值的关键变量。根据证券发行实绩报告书，Peace Peace Studio计划将此次IPO筹集的488亿韩元中超过一半的约290亿韩元用于进军海外市场。
Peace Peace Studio联席代表徐承完（音）在上月的IPO记者见面会上表示：“将通过直接控制品质等方式，实现2028年中国销售额1000亿韩元的目标，并计划将海外销售比重扩大到50%。”