[비즈한국] 本周韩国综合股价指数（KOSPI）经历了极端的剧烈波动，投资者的信心大幅动摇。市场出现了难以预测的行情，单日内波动幅度达10%左右，随后又伴随反弹与再次下跌。专家指出，这种罕见的波动性主要源于资金向特定主导股集中、衍生商品的结构性局限，以及面临上半年结算周期的机构和外资进行了大规模的仓位调整。
史上首次一周内两次触发熔断
本周的KOSPI市场处于大混乱状态。23日周二，由于触发了全面停止交易的熔断机制（CB），指数一度下跌近10%。虽然24日和25日两天分别反弹了3%至5%左右，但26日再度下挫5.81%，将之前的涨幅悉数回吐。
由于仅隔三天就出现了剧烈下跌，韩国股市自开市以来首次出现一周内两次触发熔断的情况。用于暂停程序交易报价效力的侧边卡（Sidecar）今年已累计触发29次，已超过2008年全球金融危机时期的年度纪录（26次）。KOSPI200波动率指数（VKOSPI）也一度飙升至95.09的高位，刷新了历史纪录。
上半年结算临近，外资与机构进入再调整阶段
证券界认为，此次周内剧烈波动的决定性背景，首先是机构与外资的大规模仓位调整。随着6月末半年度业绩结算的临近，外资与机构开始了大规模的仓位再平衡（Rebalancing）。掌握巨额基金的机构在结算节点，针对此前短期急涨的大型半导体股票进行了大规模获利抛售，从而加剧了指数的下跌。实际上，仅在26日当天，外资就抛售了价值4.3万亿韩元的股票，机构也净卖出了价值4.1万亿韩元的股份，对指数造成了巨大压力。
梅利兹证券分析师黄秀旭（音）指出：“从全球基金的角度来看，必须强制满足半年度末的风险限额和各国配置比例，而26日的交易实际上是最后的机会。为了调整近期暴涨的韩国半导体比重，开盘前的集合竞价阶段就开始出现大量的篮子交易抛售。与其说是结构性撤离，不如将其视为临时的仓位再调整。”
半导体杠杆ETF成为“回旋镖”
近期市场推出的追踪三星电子005930和SK海力士000660等大型半导体股两倍涨幅的单只股票杠杆交易型开放式指数基金（ETF），反而成了股市的回旋镖。这些产品在股价上涨期通过追加买入现货和期货来最大化收益率，但相反，在股价下跌时却存在被迫清理持仓的“空头伽马（Short Gamma）”弱点。因此，在进入下跌行情时，出现了止损式抛售机械化放大的恶性循环，最终导致市值权重较大的大型股动荡，使整个KOSPI承受了巨大冲击。
外部宏观经济环境也在一定程度上提高了市场的敏感度。在面临美联储（Fed）未来利率走向以及主要就业和物价指数发布之际，全球资金的警惕心理达到了顶点。受此结果影响，外资的供需在盘中也频繁改变方向，进一步加剧了股市的波动。
半导体期待感依旧……切忌追涨
证券界将此次急跌解读为由供需因素导致的短期阵痛，而非基本面的崩溃。分析认为，以月末为节点，机构的仓位调整结束后，股市将逐渐趋于稳定。
基于人工智能（AI）热潮的半导体行业前景依然令人期待。行业风向标——美国美光科技（Micron Technology）已证明了其良好的业绩，因此市场也非常关注7月发布的韩国代表性企业的财报。预计于7月7日公布初步业绩的三星电子，其二季度营业利润预期约为84.1万亿韩元，而即将于23日公布财报的SK海力士预期约为63.2万亿韩元左右。
不过，下半年预期的国内外基准利率上调以及韩国国民年金缩减国内股票比重的可能性，仍被视为变数。专家建议，由于短期内机械化的被动资金可能随时引发盘中波动，应避免追涨或因恐惧而盲目跟风交易，并建议继续保持以业绩对比被低估的优质股为中心的零股买入策略。