[비즈한국] 好丽友271560追加投资1250亿韩元入股LegoChem Biosciences141080，持续在生物医药领域加注。作为好丽友生物业务核心的LegoChem Biosciences，随着进入后期临床试验及自主研发阶段，资金压力日益凸显。尽管市场担忧好丽友会将食品业务的现金流持续填补至新药研发，从而形成“输血”结构，但好丽友方面明确表示目前没有进一步追加投资的计划。
携手国民增长基金，共筹集5000亿韩元
好丽友于本月24日公告称，将通过子公司泛好丽友（PAN ORION Corp. Limited）以约1250亿韩元的价格增持LegoChem Biosciences 391万5321股股份。收购完成后，其持股比例将提升至25.53%。关于此次收购的目的，好丽友表示：“国民增长基金将LegoChem Biosciences选定为生物领域首家直接投资企业，基于政策判断，大股东好丽友有必要参与股权投资。”
此次投资是LegoChem Biosciences正在推进的5000亿韩元融资计划的一部分。该融资结构通过发行转换优先股（CPS）和转换债券（CB）实现，其中2500亿韩元由国民增长基金的财源——先进战略产业基金出资。其余2500亿韩元则由最大股东泛好丽友、产业银行及民间机构投资者共同承担。这是政府政策资金与民间资本合作投入后期临床研发的首个案例，因此备受市场关注。
LegoChem Biosciences是一家研发抗癌新药的生物科技公司。作为拥有ADC技术（能够选择性将药物传递至癌细胞）的代表性企业，该公司此前已凭借此技术通过多次技术转让协议实现了业务成长。目前，公司共有8项全球临床试验正在进行中，其中包括乳腺癌治疗药物的Ⅲ期临床试验。近期，为了将新药候选物质的研发及临床试验推进到最终产品化阶段，公司启动了大规模资金募集计划。
好丽友于2024年通过子公司泛好丽友投资约5458亿韩元，一跃成为LegoChem Biosciences的最大股东。这是好丽友自创办以来最大规模的一笔投资，标志着其正式开启生物医药扩张战略。好丽友此前判断食品业务增长空间有限，因此将生物医药产业选定为未来发展的关键引擎。
2020年，好丽友与中国国有药企山东鲁抗医药签订合资协议，正式进军生物医药领域；2022年，在好丽友控股旗下成立了负责集团生物业务的“好丽友生物逻辑（Orion Biologics）”。此后，于2024年成为LegoChem Biosciences最大股东，持续在抗癌新药领域进行投资。
目前，LegoChem Biosciences被视为好丽友生物战略的核心。值得注意的是，好丽友集团第三代继承人、副社长Dam Seo-won目前兼任LegoChem Biosciences内部董事。据悉，Dam副社长是主导收购LegoChem Biosciences的关键人物。好丽友相关人士表示：“Dam副社长作为战略经营本部长，负责集团的中长期战略及包括生物在内的未来业务。作为内部董事，他正参与LegoChem Biosciences的重大经营决策。”
市场认为，由继承人亲自参与经营，彰显了好丽友集团将生物业务作为未来核心增长动力的决心。同时，也有观点预测，LegoChem Biosciences的业绩表现将成为评估Dam副社长新业务经营能力的重要标尺。
好丽友：“无追加投资计划”
在“韩流食品（K-Food）”热潮下，好丽友在中国、越南、俄罗斯等海外法人带动下，业绩持续向好。2025年合并基准销售额为3万3324亿韩元，营业利润为5583亿韩元，均较前一年有所增长。今年第一季度也创下了9304亿韩元销售额和1655亿韩元营业利润的稳健成绩。
问题在于，即便好丽友主业表现出色，生物医药投资的负担却不断显现。若食品业务赚取的现金长期投入到新药研发中，可能会形成“主业成果填补生物部门不确定性”的结构，引发市场忧虑。
去年，LegoChem Biosciences合并销售额为1416亿韩元，较前一年（1259亿韩元）虽有所增长，但营业亏损由前一年的209亿韩元大幅扩大至1065亿韩元。当期净亏损也录得916亿韩元，从2024年的盈利转为亏损。今年第一季度，该公司销售额为359亿韩元，营业亏损为374亿韩元，当期净亏损为333亿韩元。
随着LegoChem Biosciences进入后期临床和自主研发阶段，现金消耗速度正在加快。其现金及现金等价物从2025年末的986亿韩元缩减至今年第一季度末的635亿韩元。仅今年第一季度，新药研发相关的外部委托费用就高达464亿韩元。随着后期临床工作的全面展开，研发支出负担将不可避免地进一步增加，因此市场普遍质疑好丽友未来是否需要继续融资。
特别是新药研发被公认为难以预测商业化时机和成功与否的业务。随着临床阶段的深入，投入费用不断增加，而转化为实际销售额则需要相当长的时间。因此，好丽友的生物投资何时结束、规模多大，成为市场关注的负担因素。
好丽友方面也认为，短期内很难看到LegoChem Biosciences的投资成果。好丽友相关人士解释称：“新药研发在步入后期临床、审批、全球生产及商业化阶段后，资金需求将大幅增加，且需要相当长的时间才能实现成果可视化。”
不过，公司立场明确表示暂时没有额外的资金支持计划。好丽友判断，得益于此次引入国民增长基金的投资，LegoChem Biosciences已获得了充裕的研发资金，短期内资金压力不大。好丽友相关人士表示：“LegoChem Biosciences通过此次国民增长基金投资及现有持有现金约4500亿韩元，已确保了约1万亿韩元的研发资金储备。目前没有追加投资的计划。”